繼11月18日原木期貨在大商所掛牌上市后，原木期權也于11月19日正式上市交易。從首日運行情況來看，原木期權整體運行平穩，定價合理，功能初步得到發揮，市場對原木期權服務產業的前景充滿期待。

據了解，根據前一交易日原木期貨交易情況，原木期權上市首日共掛牌3個系列30個期權合約，合計成交2567手，成交額698.55萬元，持倉量1169手。其中，看漲期權與看跌期權分別成交1253手和1314手、持倉量分別為562手和607手。原木期權成交量占標的期貨成交量的比重為3.71%。期權主力系列共成交2406手，占原木期權總成交量的93.73%。

市場人士表示，原木期權上市首日運行平穩、定價合理，與標的期貨市場有效聯動，符合市場預期。中泰期貨產融發展事業總部高級研究經理高萍認為，上市首日的原木期權價格體現了對標的期貨合約價格的跟隨，期權波動率與近半年現貨價格波動率相近，充分反映了市場對現貨價格波動的預期。當日，原木期貨合約開盤后震蕩上行，原木期權波動率開盤后跟隨標的價格上行，之后波動率隨著期貨價格小幅震蕩走低，對應期權價格也隨之走低，與標的市場動向基本相符。

在業內人士看來，原木期權與期貨同步上市，對產業企業進行風險管理有很大幫助。高萍表示，首先，期權的使用策略更為豐富，可以為原木企業提供多樣化的套保方案選擇，或為企業的期貨套保頭寸提供額外保護，以滿足不同行情和業務場景下的避險需求。其次，期權買方無需支付保證金，合理運用可以降低原木企業的套保成本，提高企業資金的使用效率。最后，期權還具有獨特的波動率管理功能，在不同的市場階段，即使價格走向難以判斷，原木企業也可以通過做多或者做空波動率規避風險、增厚收益。

中信期貨農業組資深研究員吳靜雯針對不同情形給出了不同的期權使用建議。她表示，對木材加工企業來說，若擔心未來原材料價格上漲，可以直接買入看漲期權，最大成本僅為買權的權利金，也可以通過買入期貨和看跌期權來構建保護式看漲組合，效果與買入看漲期權類似。當企業認為原木價格處于較低水平且行情較為平穩時，可以嘗試賣出看跌期權賺取權利金，以實現降本增效。

吳靜雯表示，原木貿易商一般是手中有原木現貨庫存，擔心未來價格走低，因此可以買入看跌期權，或者通過賣出期貨和買入看漲期權構建保護式看跌組合，以有限的成本對沖價格下跌的損失。類似的，原木貿易商也可以在認為原木價格已處于較高水平且波動不大時，嘗試賣出看漲期權來增厚收益。

“當然，想要用好期權，企業一定要考慮自身現貨業務需要、期現貨頭寸和風險敞口情況，同時也要深入研究分析未來價格走向和波動情況，這樣才能選擇出并構建起契合自身需要的期權策略。”吳靜雯總結說。

據了解，已經有期貨公司風險管理子公司開始嘗試開展原木場外期權業務，也有多家產業企業表示期望借助原木期權更好服務產業上下游客戶。對此，業內人士表示，在油脂、化工等領域，含權貿易已得到廣泛應用，原木期權的上市，為期貨公司風險管理子公司更好服務產業企業采銷、庫存等環節的個性化需求夯實了基礎，同時也給予了一些大型貿易商試水含權貿易的底氣和保障，未來或將對促進林木行業貿易模式升級和維護產業鏈供應鏈安全穩定起到積極作用。

（來源：期貨日報網）