俄羅斯關鍵利率達到歷史新高了。

10月25日，俄羅斯央行宣布將關鍵利率上調200個基點至21%。這是該央行年內第三次加息。

根據俄羅斯央行發布的公告，加息的主要原因是通脹率遠高于俄羅斯央行7月份的預測。在通脹預期繼續上升的同時，國內需求的增長大大超過了擴大商品和服務供應的能力。此外，2024年額外的財政支出和相關的聯邦預算赤字擴大均刺激通貨膨脹上行。因此，俄羅斯央行決定需要進一步收緊貨幣政策，以確保通脹回到目標水平并降低通脹預期。

俄羅斯央行對在即將召開的會議上提高關鍵利率持開放態度。根據俄羅斯央行的預測，鑒于貨幣政策立場，年通脹率將在2025年降至4.5%—5.0%，2026年降至4.0%，并進一步保持在目標水平。

俄羅斯統計局的數據顯示，俄羅斯9月的通貨膨脹率為9.8%，相比8月的7.5%大幅上升，核心通脹率從8月份的7.7%上升至9.1%。通脹壓力（包括潛在通脹壓力）接近年初以來的最大值。根據截至10月21日的估計，今年全年的通脹率為8.4%，預計到2024年底將在8.0%—8.5%之間。

通脹預期顯著上升。10月份，家庭和企業的預期達到年初以來的最高水平，主要是作為對當前高通脹的反應。分析師的短期通脹預期和基于金融市場工具計算的長期預期也有所增加。高通脹預期增強了潛在通脹的慣性。

俄羅斯央行強調，雖然俄羅斯經濟繼續增長，但增速低于2024年上半年。增速放緩主要是由于供應側限制的增加造成的，包括閑置產能和勞動力資源的可用性減少，同時國內需求受到家庭和企業貸款和收入增長以及財政支出增加的支持。

當前，俄羅斯勞動力市場仍然緊張，失業率仍處于歷史最低水平。許多行業的勞動力短缺都在加劇，工資上漲的速度繼續超過勞動生產率的增長速度。

金融市場方面，自9月中旬以來，貨幣和債務市場利率、信貸和存款利率都有所上升。OFZ收益率曲線在所有到期日均向上移動。然而，通脹預期的增長限制了貨幣條件的實際收緊。

鑒于當前更高的通脹壓力和不斷上升的通脹預期，俄羅斯央行上調了對2024年—2025年的通脹預測。通脹率回到目標水平并穩定在接近4%的水平，將需要比7月份預測的要高得多的中期關鍵利率路徑。

俄羅斯央行下一次議息會議將在12月20日召開。

（來源：證券時報網）