在權益市場逐漸升溫之際，基金倉位屬性偏股還是偏債，成為決定規模變化的一個重要指標。有偏債基金規模在短短3個月內從8000萬元銳減至不足60萬元，也有滿倉的股票型FOF產品3個月內規模大增1.6倍。

多位基金公司人士指出，權益資產配置價值凸顯，促使偏股型基金、重倉股基的FOF受寵，短期內A股市場面臨的環境偏積極，政策驅動下的估值修復行情或將持續展開，低風險資產與風險資產的置換，具體表現為部分股票和債券基金規模出現劇烈變化。

10月22日晚間，國投瑞銀基金發布公告，旗下國投瑞銀順悅債券基金已連續兩個開放期屆滿后基金資產凈值低于5000萬元，觸發了基金合同約定的終止情形，自2024年10月9日起進入資產變現及清算程序。

根據國投瑞銀順悅債券基金披露的定期報告顯示，今年6月末，該基金的總規模接近8000萬元，遠遠高于5000萬元的清盤線。而到了10月8日，該基金的資產規模已低至不足60萬元。為何3個月的時間里面，資金流出如此明顯？截至6月末，該基金8000萬元規模中，有99.75%的資金來自一名機構投資者。可以看出，大概率是機構資金的退出導致規模急劇縮水。

實際上，國投瑞銀順悅債券基金曾在“影響投資者的重要信息”有過提示，稱單一投資者大額贖回后可能造成基金資產凈值大幅縮減，從而直接導致觸發該基金合同約定的終止及清算條款。

中加基金旗下中加聚優基金在10月21日也宣布清算，該產品此前召開基金持有人大會審議通過了基金合同終止事項。截至9月19日，也就是最后運作日，該基金的規模約為1500萬元。

中加聚優基金是一只主投債券的基金，股票倉位占比僅有8%，而且清一色為大盤紅利賽道股票。對于希望追上股市上漲節奏的投資者來說，很可能會選擇賣出該基金，這或許也是規模縮水的一個原因。

此外，10月21日，創金合信基金發布公告，截至10月19日，創金合信添福平衡FOF的資產凈值低于2億元，已觸發合同終止事由，將根據規定進入財產清算程序。根據該FOF披露的前十大重倉基金，債券基金在十大持倉中占比達到一半，其中一家機構持有該FOF的比例接近40%。

重倉債券主題基金曾是許多公募FOF在上半年順風順水的關鍵，如今隨著股市逐漸升溫，機構“金主”對FOF產品的態度發生了明顯變化，保守型FOF吸引力開始降低。Wind數據顯示，當前公募FOF業績前十強的產品，幾乎清一色重倉了股票型基金，年內收益率最高的達到了18%。

也正因為市場風向的變化，資金開始流入重倉股票型基金的FOF產品。以重倉高彈性股票型基金的鵬華易誠基金為例，該FOF基金滿倉買入股票型基金，吸引了不少機構的關注，也因此，這只產品在短短3個月規模增長達1.6倍。

“低風險資產與風險資產的置換，具體表現為理財產品、債券基金的贖回。”創金合信基金首席經濟學家魏鳳春認為，當前股市的資金主要來自于超額儲蓄、低風險基金產品的贖回、海外資金的涌入。目前觀察的數據表明，確實資金在積極準備進入股市，但隨著市場高位震蕩，大部分投資者處于謀定而后動的狀態。

估值修復主線的邏輯判斷，進一步顯示出市場的進攻型特點，意即追求業績彈性可能是近期投資者的核心策略。摩根士丹利基金人士認為，當前影響A股市場的因素以國內為主，國內政策面非常積極，對市場起到很大的提振作用，未來兩周國內政策從發布階段進入落地階段。綜合而言，短期內A股市場面臨的環境偏積極，經濟階段性企穩的可能性增加，政策仍有望持續落地，估值修復行情或將持續展開。

權益資產配置價值凸顯也進一步促使偏股型基金受益。華安基金認為，國慶節最后一日，10年期國債收益率修復至2.15%，30年期國債收益率回升至2.35%。整體來說，國債收益率仍處于歷史偏低水平，對權益類資產形成一定支撐。同時，滬深300風險溢價處于2010年以來的59%分位。

談及后續關注的方向，華安基金表示，首先，關注估值修復空間較大的新質生產力方向，包括芯片硬科技，人工智能硬件、新能源、傳媒、計算機等。第二，關注券商板塊，龍頭券商受益于并購重組預期股市回暖。第三，關注受益于政策的內需消費行業，如港股互聯網平臺、服務型消費、汽車/家電等。第四，醫藥、軍工等行業估值仍偏低，下半年仍有催化因素。第五，自下而上挖掘產品升級出海、海外建廠出海、電商渠道出海、文化娛樂出海等各類出海模式帶來的新機遇。

（稿件來源：證券時報）