鋼鐵行業“金九”旺季已至。然而，9月以來，反映國內黑色系商品期貨走勢的“黑鏈指數”累計跌幅已超6%。業內人士表示，成材需求下行以及原料成本下移態勢延續，仍對黑色系商品期貨走勢構成壓制，短期內弱勢行情恐難改變。

旺季開局表現不佳

9月以來，黑色系商品期貨價格持續下跌。文華財經數據顯示，截至9月11日收盤，黑鏈指數本月以來累計下跌6.07%。

分品種來看，近期黑色系商品從成材到原料價格均創出階段新低。以主力合約走勢為例，9月9日，螺紋鋼期貨一度創下逾7年來新低的2988元/噸；同日，鐵礦石期貨最低觸及662元/噸，創下2023年6月1日以來新低；9月11日，焦煤期貨一度跌至1182.5元/噸，亦創下逾15個月來新低。

華聞期貨分析師胡萬斌表示，近期，黑色系商品期貨價格整體維持跌勢主要是受兩方面因素影響：一方面，鋼鐵行業需求持續不佳，加之近期宏觀政策預期轉弱，導致市場對黑色系商品的需求擔憂持續加深；另一方面，原料供應持續增加，價格不斷下調，導致整個黑色產業鏈的成本持續下移，成本坍塌預期隨之持續增強。

邁科期貨投資研究部分析師黃健云表示，進入9月，鋼材市場需求再度走弱，不僅建材端需求下滑，就連需求長期保持韌性的板材成交也出現了回落，導致近期鋼材價格再度下跌。

弱勢行情有望延續

從基本面來看，成材方面，上海鋼聯調研數據顯示，上周，五大品種鋼材表觀需求仍未明顯改善，同比減少88萬噸。其中，螺紋鋼表觀需求219萬噸，同比減少63萬噸；熱卷表觀需求309萬噸，同比減少3萬噸。“從數據表現來看，黑色系商品市場‘旺季不旺’的概率正進一步加大，市場對鋼材需求改善的預期逐步減弱。”胡萬斌表示。

原料方面，供應端壓力依然不減。鐵礦石方面，胡萬斌表示，今年以來，隨著海外礦山產能持續釋放，鐵礦石發運量持續回升。8月底以來，海外發運量回升加快，目前發運量已經回升至歷史高位水平，鐵礦石市場供應壓力持續加大。未來幾年，隨著巴西和非洲礦山產能持續釋放，預計海外市場鐵礦石供應增長勢頭將更加顯著。長期而言，鐵礦石供應增長趨勢已經形成。

煤炭方面，胡萬斌表示，今年一季度，受山西省煤礦安全檢查力度加強影響，國內焦煤產量同比降幅超過10%。不過，二季度以來，隨著煤礦產能持續恢復和釋放，焦煤產量持續回升。目前，國內焦煤產量已經從上半年同比下降的狀態轉為同比增長的狀態，市場供應壓力不斷加大。

基于上述分析，胡萬斌認為，從近期影響黑色系商品走勢的兩大因素來看，需求下行和成本下移態勢短期恐難改變，因此短期價格大概率延續下跌走勢。

黃健云則認為，雖然黑色系商品旺季開局表現不佳，但考慮到旺季剛起步以及8月地方政府加快發債速度，后續可能會對基建項目形成一定的推動作用。因此，后續需求有恢復的可能，而這關鍵在于接下來一段時間的鋼材成交情況以及建材需求水平變化，若此二者表現較差，黑色系商品期貨大概率會持續走弱；但若后續情況有所好轉，價格或會迎來一定的反彈。

（來源：中國證券報）