上市險企2月份保費悉數(shù)出爐，為觀察今年以來的保險業(yè)情況提供了最新切片。前2個月，五大上市險企合計實現(xiàn)保費7141億元，同比增長6.26%，增速與1月份持平。

一般而言，壽險公司在每年1月份的沖勁是最強的，2月份的增速會適當(dāng)減緩。上述數(shù)據(jù)也符合這一規(guī)律，5家壽險公司2月份增速環(huán)比1月份有所放慢。今年2月份上市險企能夠保持1月的增速，主要靠財產(chǎn)險帶動。數(shù)據(jù)顯示，在去年基數(shù)較低情況下，3家上市系產(chǎn)險公司2月的增速較1月份有明顯改善。

多家研究機構(gòu)認(rèn)為，保險板塊資產(chǎn)端和負(fù)債端向好，疊加估值處于歷史較低位，因此有望迎來估值修復(fù)。

平安保費降速環(huán)比收窄

1~2月，五大A股上市險企保費增速不一。其中，中國人壽和新華保險分別有11.40%、11.45%的增長，增速領(lǐng)先；中國人保、中國太保（不含健康險）增速分別為9.58%、8.84%，增速也較高。中國平安各子公司保費合計1809億，同比下滑4.43%，仍是五家之中唯一下滑的，不過相較1月份，降幅已經(jīng)收窄。

中國平安在互動平臺上曾就1月份的保費下滑向投資者做出解釋，“2021年1月各子公司原保險保費加總同比下降5.54%，主要受壽險保費和產(chǎn)險保費同比下滑影響。”

中國平安表示，平安壽險原保險保費下滑因續(xù)期保費下滑導(dǎo)致，主要原因是公司近年主動調(diào)整，2019、2020年開門紅規(guī)模縮減；同時，此前出售的3/5年繳費期保單繳費完畢。而平安產(chǎn)險保費下滑，主要則因車險費改實施以及信用保證險收費方式調(diào)整所致。

從前2個月來看，平安壽險及健康險個人業(yè)務(wù)實現(xiàn)保費1336億元，同比下滑3.66%，主要是受續(xù)期業(yè)務(wù)下滑所拖累，續(xù)期保費為904億元，同比下降14%。事實上，平安的個人新單業(yè)務(wù)保費有接近三成的增長，增長29.5%達(dá)到432億元，成為今年業(yè)務(wù)的亮點。

財險2月大增

從產(chǎn)壽險條線看，今年1月和2月，人身險和財產(chǎn)險的增速經(jīng)歷了“換位”。人身險公司在1月份的開年表現(xiàn)超出預(yù)期，增長是普遍基調(diào)，財險則僅勉強實現(xiàn)增長。多數(shù)分析人士認(rèn)為，今年是車險綜合改革實施后的首個開年，在車險保費下滑20%的預(yù)期下，財險公司總體實現(xiàn)保費增長已屬不易。

進(jìn)入2月份，財產(chǎn)險公司在1月低迷增長之后，開始實現(xiàn)高速增長。由于去年2月受疫情影響保費基數(shù)較低，今年自2月份開始，其他險種較去年同期的較高增長彌補了車險的負(fù)數(shù)效應(yīng)，保費增速有所提升。

其中，人保財險1~2月保費807億元，同比增長7.6%；太保產(chǎn)險（含太平洋安信農(nóng)險）保費268億元，同比增長10.6%；這2家公司的增速環(huán)比1月份都提高了5個百分點以上。平安產(chǎn)險保費428億元，同比下滑10.6%，下滑程度較1月份的13%也已明顯好轉(zhuǎn)。

從2月單月看，人保財險保費276億元，太保產(chǎn)險保費81億元，兩家公司2月單月保費同比分別大幅增長22.7%、24.4%。

財險公司保費增長，主要來自意外健康險、農(nóng)險業(yè)務(wù)的增長帶動。以公布數(shù)據(jù)的2家公司來看，1~2月，人保財險的車險保費下滑6.3%，平安產(chǎn)險的車險下滑12.8%；人保財險的意外健康險增長33.4%、農(nóng)險保費增長38.5%；平安意外健康險增長20.6%。

值得關(guān)注的是，平安產(chǎn)險2月單月的車險保費為91.76億元，相較去年2月份同期，已實現(xiàn)0.71%的增長。

保險板塊迎來修復(fù)時機

在負(fù)債端走入增長階段的同時，保險的資產(chǎn)端也迎利好。多家研究機構(gòu)認(rèn)為，保險板塊當(dāng)前歷史低位將迎來確定性的估值修復(fù)時機。

方正證券非銀研報認(rèn)為，年初流動性釋放后貨幣政策恢復(fù)常態(tài)，長債利率企穩(wěn)，增厚再投資收益，美國國債加息，國內(nèi)債市有望繼續(xù)保持向上態(tài)勢，利好險企固收類資產(chǎn)投資收益。

同時，權(quán)益市場的溫和活躍也助推保險利差益擴大。當(dāng)前保險行業(yè)對應(yīng)2021年P(guān)EV估值僅0.6~1倍，而當(dāng)前行業(yè)處于由負(fù)周期向正周期跨越時段，對應(yīng)歷史估值中樞0.9~1.3倍，有近30%的修復(fù)空間。

國泰君安證券非銀團(tuán)隊也認(rèn)為，當(dāng)前保險板塊資負(fù)共振，資產(chǎn)端在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇主線下，預(yù)期長端利率有所回升，利好新增及再配置資金的投資收益超預(yù)期；負(fù)債端在1月末重疾定義切換和疫情防控效果凸顯的背景下，預(yù)計保險公司的開門紅情況將延續(xù)恢復(fù)性增長。